Китайская коммунистическая партия (ККП) обычно проводит свою ежегодную Центральную экономическую рабочую конференцию до середины декабря каждого года, чтобы подвести итоги экономической ситуации. Эта конференция также рассматривается как индикатор того, как решать экономические проблемы в предстоящем году. В настоящее время считается, что до этой важной встречи в ККП возникали четыре крупных кризиса.

Кризис на рынке недвижимости продолжает распространяться
Эдвард Чан, глава отдела корпоративных рейтингов S&P, отметил: «Уверенность покупателей жилья и так уже хрупкая. Как только ведущим компаниям в сфере недвижимости потребуется привлекать проблемное финансирование, настроения в отношении продаж на национальном уровне еще больше ухудшатся». По состоянию на октябрь этого года ежемесячные продажи на национальном уровне все еще были на 65,3 млрд юаней ниже среднего показателя 2024 года, что означает, что «потенциал снижения еще не достигнут дна», и темпы реализации политики остаются неопределенными.

Согласно последнему аналитическому отчету Goldman Sachs, в ноябре продажи новых домов в Китае упали на 20-30% в годовом исчислении, что значительно слабее, чем за аналогичный период прошлого года.


В отчете, опубликованном Китайской академией индексов 1 декабря, указывается, что, согласно данным Индекса цен в 100 городах Китайской системы индексов рынка недвижимости, охватывающего рынки продаж нового и существующего жилья в 100 городах и рынки аренды в 50 городах по всей стране, средняя цена существующего жилья в этих 100 городах в ноябре составила 13143 юаня за квадратный метр, что на 0,94% меньше, чем в предыдущем месяце, и это снижение увеличилось по сравнению с предыдущим месяцем, отметив 43-й месяц подряд снижения; в годовом исчислении снижение составило 7,95%. В отчете предполагается, что большое количество предложений и слабые ожидания усилили понижающее давление на цены существующего жилья.

Китайская индустрия недвижимости продолжает испытывать давление в этом году, и в последнее время основное внимание уделяется проблемам с денежными потоками ведущего застройщика Vanke.

1 декабря торги двумя облигациями Vanke были временно приостановлены после падения более чем на 30% в течение дня. Одновременно Vanke предложила продлить срок действия облигаций на 2 миллиарда юаней на один год. Этот инцидент вызвал обеспокоенность на рынке.

Потребление и дефляционное давление
Китайские компании вовлечены в ожесточенную ценовую конкуренцию. Несмотря на продление крупнейшего торгового фестиваля «Двойная одиннадцатка» до 40 дней, объем продаж пока достиг лишь 14,2%, что значительно ниже прошлогоднего показателя в 26,6%.
В этом году многие платформы электронной коммерции продлили период проведения акции «Двойная 11» и перестали раскрывать общий объем транзакций, вместо этого акцентируя внимание на структурных показателях, таких как объем заказов и количество покупателей. Эксперты считают, что это изменение отражает более глубокие экономические проблемы на китайском рынке, включая слабый внутренний спрос и недостаточную потребительскую уверенность.
Профессор Сунь Госян из университета Наньхуа на Тайване описал нынешнюю ситуацию как «потребительский шок» (то есть значительную стагнацию потребительской активности). Недавно он заявил изданию The Epoch Times: «Замедление роста онлайн-продаж — это классический сценарий дефляции; цены падают, и вместе с ними падает доверие. Когда люди даже равнодушны к праздникам, когда они наиболее склонны к импульсивным покупкам, это показывает, что энтузиазм рынка уже поутих».

Фьючерсы на долгосрочные казначейские облигации резко упали.
Фьючерсы на долгосрочные государственные облигации Китая резко ослабли, при этом фонды, инвестирующие в инструменты с фиксированной доходностью, столкнулись со значительным оттоком средств. Согласно данным Bloomberg, доходность фьючерсов на 30-летние государственные облигации Китая упала на 1,1% за сессию, достигнув самого низкого уровня с ноября 2024 года. В то же время доходность как 10-летних, так и 30-летних государственных облигаций выросла.
В отчете Bloomberg от 4 декабря указывалось на осторожные и тревожные настроения на рынке в преддверии важной Центральной экономической рабочей конференции. Трейдеры сохраняли высокую бдительность, поскольку спрос на активы-убежища ослаб, так как рынки ставили под сомнение эффективность государственной поддержки экономического роста и возможность сохранения динамики фондового рынка в 2026 году.

Задолженность местных органов власти может привести к долгосрочной долговой спирали.
По состоянию на 2 декабря объем выпуска облигаций местных органов власти в Китае превысил 10 триллионов юаней (ЮН). Это первый случай в истории, когда годовой объем выпуска облигаций местных органов власти превысил 10 триллионов юаней.
Согласно данным Nikkei Asia, это первый случай в истории, когда объем выпуска облигаций местными органами власти превысил 10 триллионов юаней. Это тесно связано со снижением доходов от передачи земли местными органами власти.

С января по октябрь текущего года общий доход от передачи земли китайскими местными органами власти составил чуть менее 2,5 триллионов юаней, в то время как общий доход от передачи земли за весь 2021 год превысил 8,7 триллионов юаней.
Анализ Nikkei Asia показывает, что ситуация с государственным долгом Китая вступила в опасную фазу. Структурные дисбалансы, включая снижение доходов от продажи земли, непрозрачную практику финансирования на платформах местного самоуправления и слабый рост номинального ВВП, усугубляются. Китай рискует попасть в долгосрочную долговую спираль, которая может помешать достижению целей развития и подорвать доверие глобальных инвесторов.