Фото: Михаил Терещенко / ТАСС.
В публичный оборот запущен термин “стагфляция”. И сделали это не уехавшие экономисты, а эксперты из числа приближенных к власти. Страшилка под названием “инфляция” всем уже давно известна: мы с нею живем и даже чуть приспособились (некоторая часть народонаселения утешает себя тем, что и в США с этим непросто). И вот — здрасьте!
Разъясняем суть. Стагфляция — это когда с инфляцией все хорошо: в том смысле, что ей ничего не грозит, она есть и даже развивается, и цены растут. Но при этом вся экономика замедляет свой рост, а то и вовсе скатывается к состоянию застоя. “В настоящее время Россия находится в состоянии ‘затягивания в стагфляцию’ — экономическая динамика быстро снижается (причем во втором и третьем квартале есть риск технической рецессии), а инфляция остаётся высокой”. Эта фраза из аналитического доклада Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) “Два кризиса: как российская экономика прошла ‘ковидный’ и ‘санкционный’ периоды”, подписанного экономистом Дмитрием Белоусовым, заставляет задуматься — может быть, действительно в РФ-экономике что-то настолько идет не по плану.
Что именно, по мнению аналитиков от власти, идет не так — вы можете прочесть в нашей справке. Если кратко: инвестиций все меньше, потребительский спрос падает, инфляция остается высокой, оптимизация расходов (читай — сокращение), рост налогов, дорогие кредиты…
Справка “Новой” Факторы формирования стагфляции ЦМАКП видит так:
1. Экономика замедляется
– Во II–III кварталах 2025 года — риск технической рецессии.
– Инвестиции в оборудование — стагнируют.
– Строительство — нарастающие проблемы.
– Потребительский спрос — резкое падение, особенно на автомобили и бытовую технику (рынок затоварен, цены снижаются).
– Но инфляция остается высокой — и это классическая стагфляционная ловушка, говорится в докладе ЦМАКП (выпуск товаров сокращается, а доходы растут).
2. Бюджетный импульс иссяк
– Раньше правительственные расходы толкали рост экономики. Сейчас:
– Налоговая нагрузка выросла.
– Расходы оптимизируются.
– Итог: бюджетный стимул близок к нулю — экономика теряет последний мотор.
3. Импортозамещение “уперлось в потолок”
– “Легкие” возможности для замены импорта закончились — нужны серьезные инвестиции в технологии и кадры. Вместо этого:
– Растет ввоз товаров-конкурентов “местных производителей”.
– Дорогие кредиты (высокая ключевая ставка ЦБ) тормозят инвестиции (это вечная история со стороны ЦМАКП — снизьте ставку, и будут инвестиции).
4. Возможна девальвация рубля?
– Первое полугодие:
– Рубль укреплялся.
– Второе полугодие:
– Нефть подешевела + санкции → меньше экспортной выручки.
– Спрос на валюту вырастет.
– Риск: резкое ослабление рубля → ЦБ ужесточит политику → новое удорожание кредитов и сокращение спроса.
То есть теперь российская экономика может оказаться в ситуации и жесткой бюджетной (денег нет, но вы держитесь), и жесткой денежно-кредитной политики (кредита не видать). “В прошлый раз” (в 2012–2013 гг.) это привело к втягиванию страны в стагнацию, резюмируют в ЦМАКП.
Фото: Евгений Разумный / Коммерсантъ.
Правда ли, что экономика тормозит
Действительно, в I квартале 2025 года промышленность РФ находится на грани стагнации — в I квартале индекс промышленного производства ИПП прекратил рост, достигнув 102,59% к марту 2024 г. и 100,02% к декабрю 2024 г. По секторам наблюдается асимметрия — от спада до локального роста — где-то хуже, где-то лучше, где-то совсем нехорошо. А именно: спад в добывающем секторе, строительстве, машиностроении, целлюлозно-бумажный отрасли, на транспорте…
Справка “Новой” Добывающий сектор: устойчивый спад
– Индекс добычи: 96,78% г/г и 98,55% к предыдущему кварталу
Обрабатывающая промышленность: точечные точки роста
Положительную динамику демонстрируют:
1. Металлургия (+21,32% г/г) — за счет:
– Импортозамещения
– Спроса на продукцию для государственных нужд
(Continued in next message…)
