Фото: Евгений Павленко / Коммерсантъ.

Впервые за 33 месяца (с сентября 2022 года) Центробанк России снизил ключевую ставку — на 1 процентный пункт, до 20%. Последний раз так снижали ставку в июле 2022 года (–1,5 п.п.). 7,5 месяцев ставка держалась на уровне 21%. Однако сегодняшнее снижение ключевой ставки, принимая во внимание замедление инфляции, не означает значимого смягчения денежно-кредитных условий, сказала Эльвира Набиуллина, комментируя решение совета директоров Центробанка России. А зачем тогда?

А затем, что нефтегазовые доходы сокращаются (и не факт, что будут расти в будущем), а денег на “выполнение задач” стало меньше. Потому нужно помочь “ненужным” отраслям произвести больше товаров, чтобы их приобрели “ненужные” люди и таким образом принесли в бюджет дополнительные налоги.

Между строк
Что мы прочитали в материалах финансового регулятора (в том числе между строк)? Почему сейчас? Инфляционный импульс упал. Реальная ставка (с учетом инфляции) поднялась до 14% — рекорд за всю историю. Экономика начала буксовать. Что скрывает нейтральная риторика релиза Центробанка? Финансовый регулятор не стал праздновать победу над инфляцией — в релизе никакого “поворота в денежно-кредитной политике”: “Будем поддерживать жесткость денежно-кредитной политики столько, сколько необходимо для инфляции 4% в 2026 году”. Но между строк: Инфляция неоднородна: Непродовольственные товары дешевеют (спасибо сокращению кредитов и укреплению рубля). Еда и услуги все еще дорожают на 8–10% год к году. Инфляционные ожидания вразнобой: Бизнес верит в снижение цен. Население ожидает роста цен (опросы плюс 9–11%). Что не сказал Центробанк (но видно в данных): Кредитный рынок сжимается: Выдача корпоративных кредитов уменьшилась на 15% с ноября 2024 года. Потребительские кредиты уменьшились на 11,5% (люди просто не берут). Рынок труда: Безработица составляет 3–4% (рекордно низкие уровни). Но вакансий уже на 20% меньше (hh.ru). Зарплаты растут медленнее — скоро уйдут в минус учитывая инфляцию.

…