13 февраля 2026 года Совет директоров Банка России объявит свое решение относительно ключевой ставки. Независимо от выбранного варианта, это решение не удивит тех, кто внимательно следит за текущей макроэкономической статистикой. Парадокс заключается в том, что очевидность любого решения скрывает кризис модели — экономической политики, статистического учета и логики принятия решений. Центральный банк не может снизить ставку из-за высоких инфляционных ожиданий бизнеса, а повышение ставки душит экономику из-за бюджетного сжатия и замороженного кредитования.

Остается пауза. Это признание того, что старые методы больше не работают, а новые еще не изобретены. До того, как анализировать цифры о кредитах, деньгах, бюджете и инфляционных ожиданиях, необходимо сделать методологическую остановку. Макроэкономическая статистика показывает, что у нас есть не просто одна инфляция, а две. Годовая инфляция показывает изменения цен за весь прошлый год, а инфляция декабря к декабрю представляет собой сравнение цен только за последний месяц. Например, инфляция декабря 2025 года была значительно ниже годовой инфляции. Это произошло из-за административных мер, примененных к производителям, сдерживающих цены.

Важным фактором стало сокращение тарифов и цен на топливо, а также бюджетное ограничение, что повлекло за собой необходимость сдерживания цен на продукцию. Высокая ставка ЦБ также смягчила давление на спрос. Однако компании, сдерживавшие цены по указанию руководства, осознают, что это временное решение. Они видят увеличение издержек, налогов, заработной платы и логистики, что формирует рекордные индексы ценовых ожиданий.

Инфляционные ожидания бизнеса стали страхом, который нельзя игнориро…

[The translation continues. If you would like to see more, please let me know.]