Министр экономического развития России Максим Решетников (по центру)
Международный экономический форум в Санкт-Петербурге известен разговорами, которые вызывает в новостных средствах, но SPIEF также является площадкой для серьезных дискуссий. В этом году одним из наиболее значимых обменов мнениями на форуме стал разговор между высокопоставленными чиновниками и государственными банкирами о риске рецессии в России. Первым поднял эту тему министр экономического развития Максим Решетников, предупредивший: “Мы на пороге перехода в рецессию.” Однако не все коллеги Решетникова согласились с ним. На полях форума генеральный директор Сбербанка Герман Греф сделал заметное заявление, утверждая, что курс рубля к доллару США, который в настоящее время составляет около 78–79 рублей, далек от “равновесного курса”, который он оценивает в 100 рублей. Meduza рассматривает эти два важных дебата о будущем экономики России.

Конкурирующие прогнозы для экономики России
19 июня на SPIEF прошла сессия под названием “Экономика предложения: как достигнуть роста перед лицом современных вызовов”. Председатель комитета Госудумы по бюджету и налогам Андрей Макаров вел обсуждение, в которое вошли министр экономического развития Максим Решетников, министр финансов Антон Силуанов и глава Центробанка Эльвира Набиуллина. Одним из ключевых вопросов Макарова было то, как бы участники охарактеризовали текущее состояние российской экономики: как рецессию или остывание после периода быстрого роста.

Рецессия наступает, когда валовой внутренний продукт (ВВП), уровни промышленного производства, реальные домашние доходы и другие ключевые показатели спадают как минимум в течение двух последовательных кварталов. Валовой внутренний продукт России вырос на 1,4 процента по сравнению с прошлым годом в первом квартале 2025 года, хотя в последние три месяца 2024 года он рос на скорости 4,5 процента. Это резкое замедление настораживает чиновников и экспертов, ведя к разговорам о рецессии.

Самый пессимистический прогноз на сессии сделал министр Решетников, заявив: “С точки зрения цифр, у нас сейчас идет остывание, да. Но все наши цифры — это заднее зеркало. И исходя из текущего бизнес-настроения, мне кажется, что мы на пороге перехода в рецессию.”

Министр финансов Силуанов и глава Центробанка Набиуллина предложили менее мрачные оценки. По словам Силуанова, экономика России просто “остывает”, и “после охлаждения всегда наступает лето.” Набиуллина характеризовала экономику как “восстанавливающуюся после перегрева”, напоминая аудитории, что спрос превысил предложение в недавнем экономическом росте России. “Отсюда и перегрев и инфляция,” — объяснила она.

Другие влиятельные участники форума также поспорили с высказываниями Решетникова о рецессии. Генеральный директор второго по величине банка России ВТБ Андрей Костин заявил, что не видит признаков такого драматического экономического спада. Тем не менее, он отметил, что опасения Решетникова понятны и использовал аналогию с погодой, говоря, что экономика России “леденеет”, “замораживается” и “остывает”. Костин также отметил, что бизнес-лидеры жаловались ему напрямую о “трудной ситуации из-за очень дорогого кредита.”

Костин подчеркнул, что аналитики ВТБ прогнозируют скромный, но положительный рост в 1,5 процента для экономики России в 2025 году. Прогноз от самого министерства Решетникова еще более оптимистичен, предвидя рост ВВП на 2,5 процента за год. Также Центробанк ожидает роста (в диапазоне 1–2 процентов).

Но ничто из этого не гарантирует, что экономика не скатится в рецессию. Например, эксперты из связанного с Кремлем Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования утверждают, что экономический спад уже виден в промышленных секторах, не связанных с расходами на войну. В первом квартале 2025 года производство гражданских товаров снизилось на 0,8 процента каждый месяц.

Связанные ссылки: Непо-младенцы и куклы Лабубу из Кремля Странные виды на этогоднем Санкт-Петербургском международном экономическом форуме

Что стоит рубль, на самом деле?
20 июня Сбербанк, крупнейший банк России, провел традиционный деловой завтрак — еще одно крупное событие на SPIEF. Хотя генеральный директор Герман Греф в беседах на полях отклонил предупреждение Максима Решетникова о “пороге рецессии”, его замечания на завтраке Сбербанка были в значительной степени посвящены экономическим проблемам России. Греф охарактеризовал ситуацию как “идеальный шторм”, говоря о том, что несколько неблагоприятных факторов сейчас повредны для экономического роста. Министр финансов Антон Силуанов поддержал эту точку зрения, согласившись с тем, что Россия сейчас переживает “серьезные турбулентности.”

Греф предупредил, что прибыльность для многих компаний снижается из-за высокой инфляции и процентных ставок. Он выделил ключевую ставку Центробанка в 20 процентов, говоря, что это создает проблемы с выплатами для предприятий, некоторые из которых не имеют достаточного денежного потока, чтобы обслуживать и привлекать займы. Это имеет цепной эффект на более здоровые компании-партнеры, которые “вообще могли бы не иметь долгов,” пояснил Греф.

Еще одним вкладывающемся фактором в идеальный шторм является сильный рубль, который, по словам Грефа, негативно сказывается на доходах российских экспортеров и увеличивает дефицит бюджета правительства. Он утверждал, что равновесный курс, который позволил бы стабилизировать экономическую ситуацию, составляет “100 плюс” рублей за доллар, а не нынешний курс в 78–79 рублей.

Анализ Грефа также вызвал критику. Говоря на полях форума, руководитель отдела монетарной политики Центробанка Андрей Ганган сказал, что равновесный курс рубля является результатом баланса между спросом и предложением на валютном рынке: “Тот курс, который мы видим сейчас, является равновесным; он отражает объективную ситуацию в экономике, даже если это не соответствует мнениям экспертов и пожеланиям.”

Ганган отметил, что рубль сегодня пользуется популярностью из-за повышенных ставок Центробанка, привлекая инвестиционные потоки в рублевые активы, способствуя дальнейшему укреплению валюты и замедлению инфляции. “От низкой инфляции выигрывают все — как граждане, так и бизнес,” — сказал он. В то же время Ганган признал, что более слабый рубль поможет экспортерам сохранять прибыль во время глобальных спадов, но настаивал, что это не делает слабость валюты хорошей для экономики России в целом.

Официальный курс доллара на 20 июня составил 78,48 рубля, что на 23,3 копейки ниже предыдущего дня. В целом российская валюта продемонстрировала парадоксальные результаты в 2025 году: с января по апрель она укрепилась по отношению к доллару на 38 процентов, и в апреле Bloomberg признал ее лучшей валютой года.