Состояние российской экономики было одной из самых сложных тем для оценки во время военного периода. Вопреки апокалиптическим прогнозам экспертов, страна пережила шок санкций 2022 года и даже вернулась к экономическому росту — преимущественно за счет масштабного увеличения военных расходов, а также высоких цен на энергоносители и в некоторых случаях успешной перестройки нарушенных цепочек поставок. Однако эти дополнительные резервы были не безграничными. К 2025 году накопившиеся риски достигли критической точки. Рост практически остановился, цены на нефть упали, и Кремлю все сложнее привлекать средства для финансирования своей войны в Украине. Правительство прибегло к непопулярным мерам, включая повышение налогов на предприятия и домашние хозяйства. Тем не менее, экономика еще не на грани краха. Meduza излагает пять ключевых выводов за последний год и тенденции, которые могут сформировать события в 2026 году.

Вывод №1
После двух лет роста, обеспеченного войной, экономика России замедляется до близкого к нулю уровня

Годовой рост ВВП снизился с 1,4 процента в первом квартале 2025 года и 1,1 процента во втором до всего 0,6 процента в третьем. В четвертом квартале ожидается умеренное сокращение, и уже в начале 2026 года может последовать техническая рецессия. Тем не менее, экономика может узким образом остаться в положительной территории в первом квартале, показав рост ВВП около 0,5–0,6 процента, сообщил старший экономист российского аналитического центра Meduza.
Этот затор у нуля не сигнализирует о экономическом крахе. Скорее, он отражает возвращение к потенциалу роста экономики после двух лет перегрева, стимулированного военными расходами. В 2023 и 2024 годах рост ВВП превысил 4 процента — уровень, не наблюдавшийся ни в один момент предыдущего десятилетия, за исключением 2021 года.

Вам сейчас предстоит читать Meduza, крупнейший в мире независимый российский новостной портал. Каждый день мы предоставляем вам важную информацию из России и за ее пределами. Исследуйте нашу журналистику здесь и следите за нами, где бы вы ни читали новости.
Поскольку правительство России тратит на войну так, будто завтра не будет, инфляция продолжает нарастать и снижаться гораздо медленнее, чем хотел бы Центральный банк. Для предотвращения бегства цен на потребительские товары, регулятор вынужден был сохранить свою ключевую процентную ставку на исключительно высоких уровнях.
По мере затухания экономического роста в 2025 году, Центральный банк начал очень осторожно снижать ставку. По данным банка, на 15 декабря годовая инфляция составила 5,8 процента и ожидается, что она останется ниже 6 процентов за год — все еще выше целевого показателя банка в 4 процента. Тем временем, ожидания инфляции домохозяйств на следующий год выросли до 13,7 процента, вернувшись к уровню начала 2025 года.
На своем последнем заседании в 2025 году Центральный банк сумел незначительно снизить ключевую ставку, до 16 процентов. Теперь он прогнозирует рост ВВП на уровне 0,5–1 процента в 2025 году и от 0,5 процента до 1,5 процента в 2026 году.
стоимость военных усилий России «В Кремле есть ресурсы» Путин считает, что Россия может продержаться и одолеть Украину. Что это значит для будущего войны?
Вывод №2
Рост военного сектора прошел за счет убытков для гражданской экономики

В 2025 году российская промышленность разделилась еще более отчетливо на два неравных сектора: растущую военную экономику, приоритетно финансируемую из бюджета, и гражданский сектор, который стагнирует — и в некоторых отраслях уже находится в крутом спаде — поскольку высокие процентные ставки, установленные Центральным банком, ограничивают доступ к кредиту.
Выход в гражданской части сферы производства остался почти на 5 процентов ниже уровня декабря 2024 года в течение последних трех месяцев, согласно ноябрьскому обзору Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования.
Приблизительно две трети резкого увеличения промышленного производства, зафиксированного в октябре, пришли из секторов, где преобладает оборонная промышленность. По данным Росстата, общее промышленное производство выросло на 3 процента месяц к месяцу в октябре, в основном благодаря производству дефенсивной техники.
В то же время производство строительных материалов и стекла снижается уже около года, при этом объем производства базовых строительных материалов упал примерно на 11–12 процентов за это время.
Общий спад в автомобильной отрасли охватывает все основные категории продукции. В октябре выпуск автотранспорта упал на 8,9 процента по сравнению с предыдущим месяцем и сократился на 61,6 процента по сравнению с октябрем предыдущего года.
Даже резкий рост в категории “другое транспортное оборудование”, который увеличился на 41 процент по сравнению с годом назад, скрывает острой расхождение внутри сектора: производство авиатехники выросло на 86 процентов, в то время как производство железнодорожных вагонов упало на 33,7 процента. Поскольку ОАО “Российские Железные Дороги” сократили программы инвестирования из-за почти четырех триллионов рублей (52,6 миллиарда долларов) долга, реальные капиталовложения в грузовой железнодорожный транспорт сократились на 26,5 процента в первом полугодии 2025 года, а инвестиции в пассажирский железнодорожный транспорт снизились на 47,6 процента.
Предпочтительное бюджетное финансирование военной отрасли увеличило федеральный бюджетный дефицит и подогрело инфляцию, оставив Центральный банк России не в состоянии существенно снизить процентные ставки. Поскольку ключевая ставка все еще находится на уровне двухзначных значений, кредит остается чрезмерно дорогим – расход, который в первую очередь несут гражданские отрасли.
Процентные платежи также поглощают все большую часть доходов предприятий. К третьему кварталу 2025 года компании направляли рекордные 38 процентов своих прибылей на обслуживание долга.
Тем временем дефицит трудоспособной рабочей силы стал хроническим. Потери от войны, эмиграция и резкое снижение миграционных потоков из Центральной Азии привели к острому дефициту рабочих. Официальная безработица остается крайне низкой, на уровне 2,2 процента, но аналитики Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования говорят, что это вероятнее всего маскирует проблемы, которые «скрыты внутри компаний», где они выражаются в форме скрытой безработицы через сокращение рабочих часов.
потери России в Украине Самый кровавый год Новое расследование Meduza и Mediazona показывает, что Россия потеряла более 200 000 солдат в своей войне против Украины
Вывод №3
Бюджетный дефицит находится на рекордно высоком уровне, по мере того как резервы сокращаются и растет государственный долг

Предполагается, что федеральный бюджетный дефицит за 2025 год достигнет рекордно высокого уровня за современную Россию: 5,7 триллиона рублей (72 миллиарда долларов) или 2,6 процента ВВП, что значительно превышает первоначально запланированные 1,17 триллиона рублей (15,2 миллиарда долларов) или 0,5 процента ВВП.
К 1 декабря оборотные средства Национального фонда благосостояния России составляли 4,115 триллиона рублей (1,9 процента ВВП) или примерно 53,4 миллиарда долларов. В абсолютных значениях это меньше прогнозируемого федерального бюджетного дефицита на 2025 год. Для того чтобы избежать полного истощения фонда, правительство увеличило внутренние займы осенью на 2,2 триллиона рублей (28,3 миллиарда долларов), общий объем планируемых заимствований составил почти семь триллионов рублей (90 миллиардов долларов). Из этой суммы 1,42 триллиона рублей (18,3 миллиарда долларов) пойдут на обслуживание существующих обязательств.
Согласно принятому бюджетному закону на 2026 год, федеральный дефицит установлен на уровне 3,8 триллиона рублей (48,9 миллиарда долларов) или 1,6 процента ВВП — но данное прогнозирование кажется оптимистичным с учетом текущей динамики цен на нефть. Правительство основывает свой прогноз на средней цене на нефть Urals в размере 59 долларов за баррель в следующем году, на один доллар выше чем в текущем году. Это увеличивает риск дефицита в нефтяных и газовых доходах. В рамках фискального правила России, любая такая разница должна быть покрыта с помощью Национального фонда благосостояния. Старший экономист российского аналитического центра сказал Meduza, что дефицит в нефтегазовых доходах может составить примерно 0,5 процентных пункта ВВП относительно утвержденного бюджета.
В 2026 году правительство планирует привлечь дополнительно 5,5 триллиона рублей (70,7 миллиарда долларов) на внутреннем рынке. Почти четыре триллиона рублей (51,4 миллиарда долларов) из этой суммы пойдут на финансирование бюджетного дефицита, а оставшееся будет использовано для обслуживания существующего д