Газовая станция в Истре
Украинские удары беспилотников заставили Россию оказаться в топливном кризисе, и его последствия уже ощущаются по всей экономике: инфляция ускоряется, промышленный выпуск замедляется, и ВВП страны погружается в глубже стагнацию. Однако масштаб ущерба напрямую зависит от способности Украины поддерживать интенсивность своей дроновой кампании.

Как сильно могут вырасти цены?
Рост цен на бензин, вызванный ударами украинских сложностей связанные с Российскими нефтеперерабатывающими заводами, привели к ускорению инфляции. Ежемесячная инфляция в июне ускорилась до 10,6% по сезонно скорректированной годовой базе, в сравнении с 2% в мае, согласно оценке Центробанка России. Эта траектория угрожает увеличением стоимости доставки грузов, что в свою очередь отражается на цене практически каждого потребительского товара.

Но резко возросшее дорогостоящее топливо является одноразовым и волатильным фактором. На сколько в конечном итоге это скажется на инфляции и производстве, будет зависеть от того, как долго вооруженные силы Украины смогут поддерживать – или усилить – темп ударов по российским нефтеперерабатывающим заводам.

Аналитики, опрошенные Центробанком России в июле, уже повысили свои прогнозы – для годовой инфляции к концу 2026 года до 6,2% (на 0,9 процентных пункта выше, чем в июньском опросе) и для ключевой процентной ставки на все прогнозное время: до 14,5% годовых (на 0,4 процентных пункта) в 2026 году, 12,2% в 2027 году и 10% в 2028 году.

Эффект топливного шока – измеряемый разницей между прогнозами до того, как мощности по переработке начнут выбывать, – составит примерно плюс 1-1,5 процентных пункта добавленных к годовой инфляции, рассказал главный экономист российского аналитического центра(“Центра анализа статистических данных”) Meduza. Следующий вопрос, сказал он, заключается в том, что сам прогноз предполагает о будущих потерях мощностей. “Если выбывает больше мощностей, чем уже выбыло, эффект [на инфляцию] может легко быть больше”, – сказал он. “Моя оценка – 6,5 до 7% [к концу года] в относительно спокойном сценарии, где будут импорт, ремонты, и большая часть выживших мощностей не выйдет из строя”. Ключевая ставка, по его прогнозу, увидит “одно или два косметических снижения в позитивном сценарии и будет оставаться неизменной в любом другом сценарии до конца года.”

Следующее заседание Центробанка России по ключевой ставке – в настоящее время составляет 14,25% – запланировано на 24 июля. На этом заседании регулятор также обновит свой экономический прогноз, и снижение прогнозируется почти неизбежным в условиях текущей ситуации.

Кто больше всех страдает от кризиса?
Гражданские экономические секторы России остро нуждаются в значительном смягчении денежной политики: по данным последнего отчета Центробанка России по стабильности финансовых рисков, две трети корпоративных заемов имеют переменные процентные ставки. Это означает, что снижение ставки автоматически уменьшает процентные платежи компаний, а удержание или повышение ставки оставляет затраты по обслуживанию долга на текущих уровнях или даже увеличивает их.

К началу 2026 года долговая нагрузка российских компаний достигла тревожной вершины, которую не видели со времен пандемии COVID-19, отметил Центробанк в том же отчете.