На днях сотрудники ФСБ задержали владельцев нескольких каналов в Telegram с общей аудиторией 300 000 подписчиков за манипулирование ценами акций на Московской бирже. По данным, с 2023 по 2024 годы администраторы этих каналов “искусственно влияли” на цену акций, а затем противодействовали созданным трендам — и так зарабатывали. Представление о том, что анонимные администраторы каналов в Telegram могут манипулировать котировками акций, появилось в информационном поле с 2010-х годов. Рост этих слухов совпал с увеличением числа частных инвесторов на бирже. С тех пор Центральный банк периодически предупреждает об недобросовестных практиках, а инвесторы настороженно реагируют на “сигналы из телеграма”. Однако при обращении к систематическому научному анализу картина оказывается менее драматичной.
Слабые сигналы. Недавнее исследование влияния “сигналов из телеграма” на фондовый рынок, проведенное авторским коллективом с экономического факультета МГУ, опубликованное в 2026 году в “Вестнике Института экономики РАН”, показало неожиданные результаты. Авторы выполнили обширную работу, результаты которой заставляют пересмотреть представления о силе “инвесторов из телеграма”. Исследователи проанализировали 63 938 публикаций пяти инвестиционных каналов с апреля 2017 по октябрь 2023 года. С использованием алгоритмов машинного обучения каждое сообщение было классифицировано по типу содержащегося в нем сигнала: рекомендация к покупке, продаже, удержанию или нейтральная информация. Затем были сопоставлены минутные котировки семи публичных компаний различного размера с моментами выхода сигналов. Исследователи провели событийный анализ с учетом новостного фона. Результаты показали, что в 48% случаев статистически значимое изменение доходности наблюдалось до публикации сигнала. Это говорит о том, что в почти половине случаев администраторы каналов не предвещали движение рынка, а лишь сообщали своей аудитории о том, что уже происходило на бирже.
В 19% случаев избыточная доходность зафиксирована как до, так и после публикации — это может указывать на усиление существующего тренда или простое совпадение. Только в 11% случаев можно говорить о том, что публикация предшествовала аномалии и, возможно, ее вызвала. Если бы каналы систематически манипулировали рынком, доля случаев с однозначным причинным эффектом была бы намного выше. Одиннадцать процентов рассматривается скорее как статистический шум, а не свидетельство устойчивого влияния. Исследование не отрицает возможность влияния, но четко определяет его границы.
Результаты показывают, что многие инвестиционные Telegram-каналы способны воздействовать на динамику акций в узких, низколиквидных сегментах, но не могут определять динамику всего рынка. Несмотря на это, классическая схема манипулирования “pump and dump” технически реализуема, и финансовый регулятор фиксирует такие случаи.
Приведенные результаты исследований указывают на важность критического мышления и самостоятельной проверки информации для розничных инвесторов. Тем не менее, тема регулирования деятельности финансовых инфлюенсеров остается актуальной, и Центральный банк предпринимает шаги для установления стандартов и ответственности. Критерии качественной аналитики помогают отличить профессиональный аналитический продукт от непрофессионального или потенциально недобросовестного контента. Для розничных инвесторов важно учитывать эти критерии при выборе информационных источников для принятия инвестиционных решений.
Эльвира Набиуллина.
