Пакет финансовых документов, представленный правительством РФ в Государственную Думу, содержит поправки на текущий год и детальный план на следующие три года. Этот амбициозный проект свидетельствует о том, что правительство успешно достигло своих целей в структурной трансформации экономики. Его новая задача заключается в том, чтобы обеспечить ее стабильную работу насколько это возможно.

Бег без стимула. «Структурная трансформация» действительно произошла: промышленные мощности, унаследованные от советской эпохи, полностью загружены, человеческие ресурсы задействованы на пределе – без увеличения производительности труда дальнейший рост становится проблематичным. Однако важно понимать, что для рыночной экономики не обязательно расти, чтобы процветать.

Подъем экономики в ближайшем будущем никто не ожидает. Базовый прогноз социально-экономического развития предполагает низкую темпов роста ВВП. Экономика замедляется до 1% в 2025 году и постепенно приходит к умеренному росту в 1,3% в 2026 году при замедляющейся инфляции около 4%. Увеличение НДС и других налогов дополнительно сокращает бюджетный импульс, что приводит к высоким процентным ставкам и уменьшению частного спроса.

Бюджетный импульс – экономический показатель, отражающий стимулирование или сдерживание экономического роста государственным бюджетом. Положительный импульс стимулирует рост, а отрицательный тормозит экономическую активность. Отсечение импульса до 1,7-1,8% ВВП означает ужесточение фискальной политики и сокращение стимулирования экономики.

Структурный сдвиг в доходах бюджета указывает на стремление уменьшить зависимость от доходов от сырьевого рынка. Разработанный план предполагает увеличение не-нефтегазовых доходов за счет повышения налогов, что должно обеспечить более предсказуемый источник доходов правительства в сравнении с нефтяными доходами.

Хотя объем долга растет, правительство планирует уменьшить использование средств Фонда национального благосостояния для покрытия дефицита бюджета, вместо этого запуская программу заимствований. Сочетание фискальных и монетарных политик направлено на стабилизацию финансов и борьбу с инфляцией.

Итак, новый бюджет-2026 представляет собой проект фискальной нормализации, цель которого – создать условия для смягчения денежно-кредитной политики и снижения инфляции. Однако его реализация зависит от способности экономики выдержать новое налоговое бремя без падения в рецессию и способности рынка поглотить новые гособлигации без резкого роста доходностей. Управление бюджетом приводит к новой модели распределительной экономики, где государство является главным инвестором и работодателем, сохраняя при этом рыночный сектор для обеспечения высокого уровня бытового комфорта и сервисов для населения.